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HYCM興業投資(英國)開戶,新手必看

人總要找點事情做,讓自己忙起來,忙起來才知道生活不易,才明白平時的憂傷都是矯情。  對於交易,大部分人都是又愛又恨,想要放棄,又想要去堅持,被市場傷得痛徹心扉後又痛定思痛,目前想要做的就是痛改前非,建立一套屬於自己的交易體系,能夠更加的在這個市場上長久的走下去。  今天給大家分享一下為什麼投資市場90%的人都是虧損,包括所謂的老股民,交易員,分析師在內。部分文章摘自網路,但是覺得有必要分享給大家,好的文章要分享。  每一個人的性格千差萬別,但是要走向成功,他們被磨礪的非常類似。還有人說,沒有一個行家高手,都是在爆倉之後才走向成功的。成長是持續的過程,在市場中,學習是一貫的,這一點和很多行業是一樣的,人必須持續的學習。所以要更快的成長,要先建立正確的學習系統,能夠最大化的利用過去的經驗,並且控制自己錯誤產生的成本。我們利用錯誤好的一邊——教訓,控制錯誤壞的一邊——虧損。這樣的交易員可以比別人更快的成長,實現盈利。  每一個職業都有這麼幾個階段:入行→學習→思考→再次選擇→學習→頓悟→晉級→昇華  1、每個交易員、投資者都是從虧錢開始  菜鳥交易員的階段,你會感覺所有事物都是新的,同時也是難以應付的。在這個階段,需要學習基本的製圖技巧,學習基本的市場結構,並逐漸開始接觸真正的市場。  執行交易的目的不是賺錢,需要在交易中積累經驗,還需要學會應對交易中的心態問題。  交易員在這個階段取得進步的主要表現之一為,虧錢的速度比之前更慢了--雖然仍在虧錢,但會虧得更少而且更少連續虧。  2、穩定賺錢是交易員的唯一檢驗標準  賺錢的第一步是停止虧錢。  交易員如果能盈虧平衡(在扣除傭金前),那意味著已經踏出成為合格交易員的第一步。  在這個階段,因為存在交易費用和其它費用,交易員其實仍在虧錢。當交易員能夠用交易利潤覆蓋交易成本,這將是邁向真正合格交易員的第一步。  達到這個階段需要花費1年半到2年的時間,甚至更多。認真對待這兩年的歷程,其實在兩年內達到用交易利潤覆蓋交易成本的目標,是一個非常現實的期望。  可能很多人覺得這很簡單,但實際上很少交易員成功撐到這個階段。  3、犯錯會馬上糾正並反思,叫做“老練”  從這個階段開始賺錢,錯誤和失誤發生的頻率會大減。  當交易員真的犯下錯誤,他們會馬上糾正並反思,很快地從中吸取教訓。  因為交易員一直處於交易的緊張氣氛中,大部分情緒波動已經消失,所以交易員能保持一種開放和善於接受的狀態去觀察市場。  隨著能力不斷增加,交易員可以管控的資金也更多了,這時候,重點已經轉到發展進行大額交易的能力和管控相關風險的能力。  難以想像,一個交易員如果沒經歷過完整的熊牛市市場週期,怎麼能成為一個真正的老手,而大部分市場週期都需要經歷約10年的時間。  經歷過一切的交易員,會認識到伴隨著所有市場活動的未知甚至不可知的風險。  當然,可以通過研究過去市場發展歷史積累相關的經驗,但是,一些經驗和即時觀察市場事件的展開是不可替代的。  4、投機者的自我修養  《傅雷家書》中記載了這樣一件小事:  傅聰年輕時彈奏鋼琴的姿勢不太好,身體經常搖擺。傅雷先生覺得這樣既不雅觀,也讓人感覺不夠穩重,多次提醒傅聰注意。  傅聰也做過很多努力,希望改掉這個壞習慣,但效果並不理想。  多年以後,有一天傅聰很高興的寫信告訴他父親,他已經改掉了身體搖擺這個毛病。傅雷先生在回信中指出,即使這樣一個細節問題,也不是單靠有意識的注意就能解決的,修養到家了,自會迎刃而解。  不單是彈琴,人生的各個方面,包括股票、期貨、外匯的投機領域,一個人的修養和境界,都深深的支配著他的思想和行為,無形之中起著舉足輕重的作用。  市場交易就是簡單的一買一賣,但在這一買一賣的背後,隱含著投機者不同的觀念、意識、目的、動機,反映出投機者的價值觀、市場交易理念、對待金錢的態度、對待風險的態度等等。  市場交易的成敗,投機者在金融領域的最終命運,固然受一些偶然的、意外的因素影響,但最根本的深層次原因取決於一個投機者的綜合素質,即一個投機者的人生修養和境界。  投機者的修養和境界依賴於兩方面的因素:一方面是對市場的理解,對市場交易中一些重大的原則性問題的認識深度;另一方面是投機者對自我的認識,包括對自己的心理弱點、性格缺陷、思維、行為習慣等主體內在世界的瞭解程度。  這兩方面因素相互影響、相互制約。投機者的自我認識越深刻,對市場的理解就越深入;反之也是。  因為市場價格的變化是成千上萬投機者觀念、心理、情緒碰撞的結果,而這種結果一旦變成現實,又反過來影響人們的觀念、心理和情緒,這是一個典型的反射過程。  一個成功的股票、期貨投機高手,往往具有深刻的市場見解,也能洞悉自己的內心世界,同時在這兩方面達到很高的層次。  投機之路是一個漫長的修煉過程,投機者在摸索前進的道路上,會遇到難以想像的困難,大多數人最終不能抵達理想的彼岸。但是,一旦你突破了自我的局限,超越了平庸凡俗,就會有巨大的收穫。  在股票、期貨交易中,我們曾經日復一日、年復一年的犯著同樣的錯誤。判斷失誤時不及時止損、逆勢交易、孤注一擲、急噪衝動等等,這些現象幾乎長期困擾著大多數市場參與者。  “三陰不吃一陽”,是指一根陽線後面連續出現3根陰線,但是第三根陰線的收盤價沒有低於前面一根陽線的開盤價。  “陽不吃一陰”,這是一種下跌中繼形態,是抵抗性下跌你就看K線圖上,陰線長度比之前三天陽線長度加一起都長,就叫一陰吃三陽,如果第四天繼續出現陰線,說明大盤一陰吞三陽式的走。一條巨陰壓頂,連續三根陽線總高度都沒有超過這根陰線(無法收復失地),說明後市上漲動力有限。股票連續上漲三天的收盤價沒能把三天前那下跌陰線的開盤價超過。  “三陰不吃一陽”的圖形大多出現在牛市中主力運作的股票上。這裡舉個例子,南京熊貓2000年8月16日是根陽線,17日、18日、21日連續三天都是陰線,且“三陰”沒有吃掉8月16日的陽線,這時就應該看漲,這一天收盤時就可以買入,爾後一路上揚,獲利非常快。與之相反,“三陽不吃一陰”時要堅決賣出!  例如000665從11月8日到11月11日的四個交易日形成的K線形態就是這種情況。陰線吃掉陽線,就是常說的“陰吃陽”,即前一天是上漲的陽線,但緊接著第二天就出現陰線,並且陰線的開盤價高於前一天陽線的收盤價,收盤價低於前一天開盤價。例如000665從9月8日到9月9日的兩個K線組合形態  穿頭破腳K線組合是劇烈的反轉信號,也是市場中運 動最為激烈的一種K線形態,若它出現在一個漲勢的後期,往往會帶來“崩 盤”;而如果它出現在熊市的尾部,則可能會出現“井噴”。  主要形態:  由兩條K線組成,第二根蠟燭的柱身顏色和第一根不同,而且,第一個的燭身短於第二根的燭身,這種情況說明行情將要出現轉向;如果是下跌行情那麼第一根蠟燭為陰線,若是上升行情的第一支蠟燭則為陽線,而且是陽包陰。  底部口訣:底部穿頭破腳,又見速買速買  特點:陽線的長度一定要完全浸沒陰線的全部,主要是在下跌趨勢中產生。  頂部口訣:頂部穿頭破腳,遇見快跑快跑  特點:與底部的特點剛好相反,陽線的長度必須能夠吞掉陰線的全部,它主要是在下跌的趨勢中產生。  穿頭破腳的操作要點:  1、股價處在下跌或者盤整的趨勢中。  2、第二根陽K線的量顯著放大,而且量比大於二。  3、第二根陽K線的實體要越大越好,包容的K線越多越好。  4、在穿頭破腳的形態出現在當日尾盤時,激進型玩家可選擇果斷跟進。  5、在穿頭破腳的形態完成在次日時,穩健型玩家就可逢低介入。  注意:信號越強的情況下,兩根K線的差距就會越大;而且第二根K線包容前面的K線越多。  什麼是“三陽不吃一陰”?  “三陽不吃一陰”,這是一種下跌中繼形態,是抵抗性下跌你就看K線圖上,陰線長度比之前三天陽線長度加一起都長,就叫一陰吃三陽,如果第四天繼續出現陰線,說明大盤一陰吞三陽式的走。一條巨陰壓頂,連續三根陽線總高度都沒有超過這根陰線(無法收復失地),說明後市上漲動力有限。股票連續上漲三天的收盤價沒能超過三天前那下跌陰線的開盤價。  例如000665從11月8日到11月11日的四個交易日形成的K線形態就是這種情況。陰線吃掉陽線,就是常說的“陰吃陽”,即前一天是上漲的陽線,但緊接著第二天就出現陰線,並且陰線的開盤價高於前一天陽線的收盤價,收盤價低於前一天開盤價。例如000665從9月8日到9月9日的兩個K線組合形態。  注意事項:  1.一陽穿三線圖形發生的位置越低越好,把握會更大。  2.陽線的長度倒不一定非要限制在多少漲幅之內,漲停也是可以的。只是對三條短期均線的向上穿破是一定要出現的,屬於一個必要條件。  3.這三條均線最好是在一個小的區域內密集或者是互纏狀態,互相分散開的情況,即便穿過了,效果也不一定理想。  4.對“一陽穿三線”形態的判斷,是對個股短期走勢的判斷,不能用作長線趨勢的判斷。  5.“一陽穿三線”出現以後,允許股價有小幅調整,但調整的範圍應在陽線實體的範圍內進行,超過這個界限,即可認定這根陽線是莊家精心設計的誘多陷阱,這時候要認賠出局,不可糾纏。  6.密切關注大盤指數。如果大盤提供了充分的做多條件,一大批個股出現“一陽穿三線”紮堆現象,那就意味著這批個股是此次行情的主力軍,應從中選擇形態最完美和走勢最強的個股重倉出擊。因為,只有最強的才有可能成為領頭羊,只有領頭羊才能超越大盤。  詳解“青龍取水”戰法,把握個股起漲點!  “60日均線”——股票生命線  龍頭股具有極強的吸晴效應,如何抓住龍頭股成為眾多投資者的疑難困惑。一般莊家在操作一檔股票的時候分為建倉、洗盤、拉高等幾個步驟,而在進行洗盤過程中也有一定規律存在,只要我們掌握了這個規律,就可以利用莊家洗盤這個時機介入,化被動為主動,坐享其成!今天的戰法要點就是通過“青龍取水”形態來捕捉正在洗盤的莊家進行介入!  在5日、10日和60日均線圖上,5日均線和10日均線不斷地上下起伏,形如龍體,因此,“青龍取水”是股價步入上升通道後的一次技術性回檔洗盤,今天給大家詳細講解“青龍取水”戰法。  01- 什麼是“青龍取水”?  這是一種常見的莊家洗盤方法,即當莊家經過第一波的放量吸籌後,進入縮量回檔狀態,股價回檔到60日線附近,出現標準的青龍取水形態,就是指股價恰好回檔到60日線附近時止跌回升,隨後股價開始青龍騰飛,一路上揚!  02- “青龍取水”形態的框架結構  03- “青龍取水”的形態特徵  1、在5日、10日和60日均線圖上,5日均線和10日均線不斷地上下起伏,形如龍體。日K線圖依附在龍體上如片片龍鱗,如此形成的青龍逶迤在60日均線之上。  2、然後龍頭回到60日均線附近,猶如青龍入河取水。同時在成交量柱體圖上會出現一群量芝麻點,猶如取水後留下的水坑。  3、青龍取水後得到上升的能量,於是騰空向上,股價大漲!  04- “青龍取水”的市場意義  1、莊家在股價震盪向上的過程中悄悄建倉,並在緩慢推高中消除患有恐高症的散戶。  2、當上升一段時間後,此時會發生一次震盪洗籌或回檔洗籌,於是股價向60日平均線靠攏,形成龍頭入水的走勢。  3、當洗籌完畢成交量會極度萎縮,往往出現水坑。  4、洗籌完畢後的股價將進入拉升階段,隨後出現一段淩厲的漲勢。  底部特徵:股價經過長期縮量下跌5日均線和13日均線走平或上翹,某天股價從5日線下方一舉穿越5日線和13日線形成一陽穿兩線。  05- “青龍取水”的實戰技巧  5日均線和13日均線走平或上翹,兩條均線之間的距離要小,出現買點的當天股價離均線要近否則有回檔要求,最好5日均線在13日均線的上方。具體要結合股價的位置“量價線形”換手率綜合分析。  (1)當辨明是龍體圖形時,可持股待漲。  (2)當出現青龍取水和水坑的圖形時,逢低介入。  (3)當青龍取水完畢沖過前一平臺或前一頭部時,堅決買入。  06- 案例解讀  案例一:  這是莊家經過長期建倉的“青龍取水”形態,正所謂“橫有多長,豎有多高”,往往這類長期打壓建倉的股票後期拉升空間比短期的要大很多。這時就考驗我們投資者的耐心了,出現此類形態的時候投資者可在60日均線左右適當建倉,一旦“青龍”騰飛而起,可加大倉位。  案例二:  該股先進行了一波拉升,隨後開始震盪洗盤,而成交量極度萎縮,形成水坑,隨後成交量放量上漲。莊家經過短期震倉然後拉升股價,投資者可以利用“青龍”到河邊取水機會低價買入,在“青龍”騰飛而起時加大倉位。  案例三:  該股在2014年2月26日到28月進行了一波拉升,隨後開始震盪洗盤,在洗盤過程中股價慢慢向60日均線靠攏,而成交量極度萎縮,形成了水坑,隨後在4月2日成交量放量上漲,此時就滿足了“青龍取水”的形態。  上圖所說的股票是莊家在短期內震盪洗盤,一些比較耐心的莊家會經過長時間的洗盤,此時就需要投資者保持好良好的心態。  案例四:  該股2009年1月到5月股價震盪上揚,5日均線和10日均線不斷上下起伏,就像龍的身體,隨後股價開始慢慢回檔到60日均線附近,成交量開始縮量,這條“青龍”一取水就是一個月,取好水後,青龍騰空而起。  07- 注意要點  整條龍以60日移動平均線為依託,通常情況下不會跌破60日線,但通常會靠得非常近,即使股價跌破60日線,也會迅速將股價拉回。“青龍”在吸水的時候,可能會跌破60日線,但跌幅通常很小,通常伴隨成交量非常低迷,在隨後的幾天內股價開始上行。  通過以上案例我們瞭解到如何通過“青龍取水”的形態來識破莊家的洗盤詭計,然後加以利用,趁機介入。這裡建議我們投資者在選擇賣出時機的時候可以根據30分鐘或60分鐘的K線形態,一旦形態走壞,及時止盈止損。  情緒的化身,自毀的魔鬼  急功近利常常只能適得其反,僥倖心理常常只能自取滅亡,情緒失控常常只能後悔一生。一個成功的獲得也許需要無數的自我改變,而一個失敗的結局也許只需要一個錯誤的理由就夠了。交易亦是如此。有句老話說道,‘天作孽猶可活,自作孽不可活’。如果一個人執意要陷自己於險境而不顧,那麼即使姜子牙再生,諸葛亮復活,也將回天乏力,無濟於事。  當一個人計較於世俗小事的時候,也許已經失去了本性,而失去本性的自我,對於心境的修為來說,有百害而無一利。耐性不是刻意的壓 制,而應該是發自內心的,自然而然的。只有控制住你自己的情緒,那麼你才有控制一切局面的能力。人一生中最大的對手就是你自己,只要每天在思維上精進一小步,那麼日積月累,終將會完成質變式的思維飛躍,這也將成為你一生事業的堅實基礎。  如果交易的漲跌還會讓你心裡發生波瀾,如果世俗的偏見還會讓你心裡發生不快,那麼就說明你的思維依然是混沌迷惘的,因為情緒控制不是一時的,應該是一生的,否則情緒失控的時候,或許也就是未來的你從巔峰時刻走向衰敗的時候。即使知道了情緒控制的重要性,也不過是萬里長征剛剛邁出了第一步,而後面的路依然是曲折漫長的。控制一時很容易,而控制一生就沒有那麼容易了,因為失敗是情緒的化身,自毀的魔鬼。  要心中不貪不懼,就不會產生迷惑,一切迷惑皆有貪婪恐懼之性而引發。做交易是來不得半點急噪的,如果急於求成,那麼只能功虧一簣。沒有特殊情況,執行力一定要到位。市場中所謂的交易系統有萬千,不過適合你自己性格的系統,也許只有你自己才能尋覓到。但必須先瞭解你自己的性格,清楚你自己的性格是否適合交易市場,這是前提,更是基本,否則一切無從談起。  一切順其自然,該發生的總會發生,很多時候杞人憂天只能自縛手腳。其實當一個人沒有達成目標之前,心中產生偶然的困惑是很正常的,哪怕順其自然的交易,也並不說明交易過程將是一帆風順的,在波濤洶湧的期海上揚帆,經受驚濤駭浪的洗禮是再所難免的,但有一點也是最重要的,那就是不論身處何種險境,都必須活著。只有活著,才有希望和可能達到目的地,而在此之前,無數人因為內心的貪婪或恐懼,不是葬身海底就是折航返回。  不僅要坦然看待自我,更要學會坦然面對一切世俗的是非與責難。一笑而過不是懦弱,恰恰說明了一個人為人處世的豁達和心境的恬靜。因為世間萬物在其眼中不過是浮雲一片,來之匆匆,去也匆匆,連世俗的是非和責難也就不過象一枚小石子被扔進了平靜的湖面一樣,雖激起了一時的小波瀾,但終將會歸於沉寂。人之所以會時常產生困惑,不是因為沒有能力解決,而是表明了不太自信,從而影響了行動力的執行,久而久之便選擇了自棄。  很多時候心中不經意的自我暗示,最後常常會變成現實,如果一個人時常用 的一面暗示自己,那麼行為上也將呈現積極樂觀的一面,反之則悲觀陰鬱。暫時失敗後調整心態只是最根本的,比之更重要的是你考慮過你自己是否真的適合交易市場?是否願意用一生去做這個行業?如果答案是否定的,又或者即使已經明白交易的真諦,那麼也是徒勞無用的,因為潛意識的消極和不自信,最終將會極大的影響執行力,進而再次遭受失敗也就不可避免了

俗話說“亂世藏金”。在動盪時期,黃金等貴金屬一直被視為避風港。如果你擔心通貨膨脹,或者整體經濟,投資黃金是保護你財富的好方法。然而,如果你想從黃金趨勢中賺錢,就需要一套方法。  為此,經過整理大量資料,我們今天為大家帶來了這套極易操作的黃金交易策略。本交易策略結合了斐波那契回撤和季節性 交易等因素,是一套經過驗證的行之有效的獲利策略。接下來就讓我們由解鎖黃金交易的秘密開始!  首先,讓我們來看看黃金的走勢與黃金的季節性規律之間存在相關性。一年中的某些時候,金價會走強。一年中的其他時候,黃金通常會走軟。提前知道黃金何時上漲或下跌的可能性更高絕對大有裨益。  這些“自然現象”有一個有趣的特點,那就是它們在一年的同一時期重複出現。冬天通常下雪,而夏天陽光充足。平均而言,這些趨勢仍然存在。這就是所謂的季節性。下圖是自1973年以來的金價月度回報圖,根據其季節性週期,黃金價格在第一季度有上漲的趨勢。在一年的最後幾個月,這一數字也有所上升。假如你購買了黃金,那麼,9月將是黃金價格最好的交易月份之一。  但請記住,這些只是通用指標。黃金的季節性週期會讓你看到黃金在某一特定時間點的底部或頂部,或上漲或下跌的趨勢。  這套交易策略的核心則是我們耳熟能詳的斐波那契回撤技術指標。具體如何交易黃金最終取決於你偏好的時間框架。本交易策略讓你能夠很容易發現黃金趨勢的變化。就本文而言,我們將著眼于買方。  步驟一:在收益高於平均水準的交易月份購買黃金  第一步是確保你是在購買黃金價格有上漲趨勢的月份。根據黃金的季節性規律,購買黃金的最佳月份和最佳方式是在1月、2月、8月、9月、11月和12月。  這幾個月最大的共同點是,黃金價格在這幾個月的回報高於平均水準。  注* 我們將選擇在一月份交易,通過一個實際的交易例子來理解這套策略。黃金的季節性價格模式往往會重複出現,因為聰明的投資者往往會反復做同樣的事情。既然我們已經發現了季節性對黃金價格的影響,現在是時候轉向第二條交易規則了。  步驟二:等到金價回撤到之前市場波動的0.618斐波那契回撤位  僅僅識別季節模式並專注於此是不夠的。在你的交易策略中至少應該再包含一個要素。也就是把季節性模式和斐波那契回撤位指標結合起來時,它會提醒你,潛在的黃金購買機會位於何處。這是一個強大的交易系統,但你必須對規則保持靈活,並試圖將其融入到整體價格走勢中。  我們可以由上圖看到黃金交易低於上一次市場波段的0.618斐波那契回撤位。但這一行動發生在2017年12月,我們可以看到黃金價格從2018年1月初開始上漲。  步驟三:在支撐位或向上突破阻力位時買入  記住,當處理這類交易原則時,一切都應該靈活操作。對於這套黃金買入策略,要使用的技術非常簡單。即如果你分析時的金價處於支撐位,你就可以繼續買入。不過,如果市場在進入1月份前開始反彈,那就等到金價突破此前的阻力位後再買入。  正如大家所看到的,實際黃金價格遵循其季節性週期。這意味著我們的季節分析是正確的。我們需要為我們的黃金策略建立的下一個重要參數是找到放置我們的保護性止損的點位。  步驟四:將止損保護放置在上一次波動的下方  如果黃金遵循季節性規律,那麼應該會看到新的高點而不是新的低點。如果金價跌至新低,這將使我們的交易失效,我們就要了結這一頭寸。當用這一策略交易黃金時,建議把保護性止損設置在上一次波動的下方。  步驟五:在2月底前獲利,並跟蹤你的SL低於每一個波動低點  如果金價能夠持續遵循季節性規律,那麼明智的做法是預計它將繼續遵循季節性週期向前推進。根據黃金的季節性規律,三月是黃金交易最糟糕的月份之一,所以最好平倉獲利(見下圖)。  如果你使用這套簡單的黃金交易策略,你就能預測到新的黃金趨勢,並從中獲得巨額利潤。在兩個月的時間裡,金價從1265美元漲到了1366美元,你已經獲得了可觀的利潤。另外,也可用此策略做空黃金,效果依然不錯哦。  這套交易策略簡單、直觀,對於新手交易員來說是一套難得的入門技巧,希望各位在讀完此文後能有所收穫。

最近,有人問我:一個人可以做到持續的每天進步百分之0.1或者說百分之0.05嗎?如果可以或者說有可能達成的話,關鍵點在哪裡呢?難點在哪裡呢?  我回答:不可能。  我小時候曾經得過一本武林秘笈,上面介紹了一種看起來很靠譜的方法,讓人學會“飛簷走壁的輕功”。  具體方法是:  l挖一個大坑,在裡面墊很多層草席,一次墊到接近地面;  l每天鍛煉跳出地面,直至輕鬆自如;  l取掉一張草席,繼續鍛煉……  l再取掉一張……  每層草席才多厚呀,這樣,你就神不知鬼不覺戰勝地心引力,掌握絕世輕功了。  可惜,少年的我胸無大志,沒有親身實踐。  你看,這是不是也是“複利思維”的一種簡化版?  “複利思維”,這個看似有些雞湯的話題,其實包含了“不確定性、連續性、對稱性、預測、冪律分佈、肥尾、下注、決策、貝葉斯、長期主義”等好多個有趣的話題。  本文的觀點是:絕大多數人對於複利的理解是錯誤的;極少有人能夠靠複利獲利。  以下是複利謊言背後的10個真相:  真相 1:世界被隨機性主宰  未來是極度不確定的,並不存在一個清晰的軌跡,讓你像爬坡一樣每天進步一點點,先來看看隨機遊走假說。  這是是金融學上的一個假說,認為股票市場的價格,會形成隨機遊走模式,因此它是無法被預測的。  l1863年,法國的一名股票掮客朱利·荷紐最早提出這個概念。  l1900年,法國數學家路易·巴舍利耶在他的博士論文《投機理論》討論了類似觀念。  l另一條主線是,愛因斯坦在他1905年的一篇論文中,從物理界的角度出發研究了“隨機過程”,揭示了布朗運 動,間接證明了原子和分子的存在。  l回到金融。又過了整整半個世紀,1953年,莫里斯·肯德爾提出:  l股票市場價格的變動是隨機的主張。  l1964年,史隆管理學院的保羅·庫特納出版了《股票市場的隨機性質》。  l1965年,尤金·法馬發表了《股票市場價格的隨機遊走》,正式形成這個假說。  l1973年,普林斯頓大學波頓·麥基爾教授出版了《漫步華爾街》。  我很早以前看過這本書。很坦率說,極少有人能夠第一次就讀懂並接受麥基爾苦口婆心的觀點:別瞎折騰了,買點兒指數基金吧!即使你讀懂了,也不甘心照他說的做。  這本和我一樣老的書裡,許多洞見今天看起來也閃閃發光,例如談及對基本面的專業分析未必靠譜,作者寫道:  無數研究都顯示了與此類似的結果。放射科專家在觀察x光片時,竟然讓30%具有肺病症狀的光片從眼皮底下大大方方的溜走,儘管這些x光片已清清楚楚的說明了疾病的存在。另一方面實驗證明,精神病院的專業人員竟然不能把瘋子從智者中分離出來。  隨機性是個太大的話題。笨人很難理解隨機性這回事,而聰明人總覺得自己可以控制隨機性。例如,我在澳門賭場裡觀察了一陣子,發現在押大小的賭桌前,假如連續出現了十次大,那麼:  l新賭徒們就會繼續跟著押大,認為大的火氣正旺;  l老賭徒們則會押小,他們認為根據大數定律出現小的概率更大了。  可惜,二者都錯了。新賭徒們迷信,老賭徒們犯了“小數”的謬誤。  一個公正的大小遊戲,每一次或大或小是沒有記憶的。對於隨機性裡關於“無記憶”的這部分,人類的大腦很難接受。例如,假如讓你扔100次硬幣,下面哪個結果更“真實”?  上圖左側是請某個人類“隨機”畫的,是有意識的隨機;右側是真正的隨機(應該是模擬的)。  看起來,是不是左邊更隨機一些?因為右側有太多“連號”,看起來不夠隨機。實際上,卻恰恰相反。  這就是人類對隨機性的偏見之一。  世界是隨機的,並不符合“決定論”,更不是線形的。  “複利思維”為什麼看起來如此有吸引力呢?因為“複利”製造了一種虛幻的確定性。  我們的工作、生活、投資,大多是通過尋求事實和真相,來尋求生活中的確定性。但是,什麼是確定性?  假如你不能在某個“確定性”之前,加上一個概率數值,那麼這個確定性就是一個大坑。  有次我聽見兒子在打遊戲的時候,和別人說“百分之百確認”,就很認真地對他說:記住,以後不要說百分之百確認,哪怕某件事你非常非常非常確認,你也只能說我99.999%確認。  進而,你對於事實的“確定性”的判斷,本質而言,其實只是某種信念。  人類事務,就是由一大堆信念在隨機性的沙灘上堆砌而成的。  真相 2:連續性很難實現  複利有一個重要的假設,那就是連續性。只要你每年賺26%,連續十年,你就可以……  下面,我們來看看連續性有多難。  你有沒有想過,為什麼現實中很少有福爾摩斯?  通常而言,福爾摩斯的神奇之處,在於他能夠做一連串推理,大致結構是這樣的:  因為A,所以B;因為B,所以C;因為C,所以D;因為D,所以E……  所以,兇手就是大魔王!  之所以極具戲劇性,是因為上述一系列推理,就像雜技團的疊羅漢,疊得越高,越有衝擊力。然而,現實中很難見到雜技團的這種極度不穩定結構。  我們算個簡單的賬吧:  假如福爾摩斯的每一步推理的靠譜度高達80%(這算料事如神了吧,有這種預測能力去炒股票的話很快會成世界首富),那麼從A推理到E的靠譜度,就是:  80%✖80%✖80%✖80%=40.96%  也就是說,即使每次推理的準確率再高,經過多個環節的疊羅漢,也變成不那麼靠譜了。  對於隨機遊走的股市投資而言,“連續性”更難實現。別說連續十年每年回報達26%,就連年化10%,也沒多少人做到。  有人根據wind資料分析,全市場只有33位基金經理,連續十年做到年化收益率超過10%。那麼私募高手們呢?  據統計,10年期年化收益率超過10%的私募基金經理,僅有37人。複利極大地高估了“連續性”。  時間並不是複利的朋友,更多時候是敵人。  l時間“有先有後”的特性,讓我們容易將先發生的作為因,後發生的作為果。  l時間“自動駕駛”的特性,讓我們容易以為事件的發生就像將一個雪球滾下山坡。  然而:  l時間的先後次序,並不能決定前後的因果關係;  l時間的連續性,更不能成為事件連續性的燃料或證據。  休謨早就說過,這麼想是很幼稚的。  作為“致富工具”的所謂“複利思維”,按照休謨的話說,是取決於我們的情緒、習俗、和習慣,而不是取決於理性、也不是取決於抽象、永恆的自然定律。  讓我截取休謨的一段話,來擊碎複利的“連續性”謊言:  我們就可以問,它包含著關於數和量方面的任何抽象推理嗎?沒有。  它包含著關於事實和存在的任何經驗推理嗎?沒有。  那麼我們就把它投到火裡去,因為它所能包含的沒有別的,只有詭辯和幻想。  真相 3:現實是不均勻的  複利的神話裡,還包含著一個假設:這個世界是均勻的。  然而,現實不僅是不均勻的,而且連“不均勻”的那部分,也很不均勻。  這並非繞口令,而是聰明人對“不均勻”這個概念的多層級理解。  第一層級:理解人有悲歡離合,月有陰晴圓缺;  第二層級:聰明人試圖用“正態分佈”來馴服隨機性;  第三層級:理解冪律和肥尾;  第四層級:概率與賠率的不對稱性。(這是下一節的內容)  複利神話裡描述的那種“每天進步一點點、每年賺一點點,就能成長為巨人”的場景,在現實中並不會出現。確切說,在現實世界,99%的時間你會感覺一無所獲,只有那1%的時間會感覺到收穫的喜悅。  即使聰明人理解了隨機性,也會過於相信正態分佈的鐘形曲線,而忽視黑天鵝出現的頻率以及導致的破 壞。  l有些事情是正態分佈,或者是薄尾,例如人的身高;  l有些事情是冪律分佈,或者是肥尾,例如人的財富。  正態分佈與冪律分佈最大的區別在於,某些現象中,正態分佈嚴重低估了極端事件發生的概率。  再比如,當奧巴馬說“我國經濟09年以來增長13%”時,有可能真相是:美國人只有最富的1%收入增長了;剩下99%的人收入反而比之前略微下降。  原因是:財富的分佈並非正態分佈,而是冪律分佈;美國1%最富有的家庭擁有的財富占美國家庭財富總額的34.6%。  我隱約覺得,複利神話對人帶來的錯覺,可能與“小數法則”有關,同是賭徒謬誤。  反過來說,我們在有限的空間、有限的時間、有限的樣本量下,高估了大數定律的作用。  大數定律依然起作用,但收斂得可能很慢。如凱恩斯所說的市場非理性的時間比你破產的時間要長。  你也許可以用指數基金來投資,正如柏格所說,別去草堆裡找針,乾脆買下整個草堆。  但是,萬一你選錯了草堆呢?  不確定性的一部分,正是分佈的“不均勻”。  打個比方,就像你開輛車,打算來一次數千公里的自駕之旅,計畫一天五百公里,然後艱難而快樂地抵達目的地,享受挑戰自我的樂趣。  結果呢?也許前三天走得好好的,第四天就陷入一個沼澤地,完全動彈不得。  我想過一個問題:假如一個難題是均勻的,那就不算一個真正的難題。  例如,我每天做一百道圍棋死活題,一年我就可以升兩段。這並不是一個難題。  問題是沒有這樣一馬平川的難題。假如有,圍棋可能就不是一個很難的遊戲了。  其實,AI就將圍棋變成了一個均勻的難題。所以滿大街都是隨便滅掉人類冠軍的圍棋AI了。  又比如“戈壁挑戰”那種人造的均勻的難題,也許只是另外一種精神按 摩的商務人士廣場舞而已。  真相 4:回報是不對稱的  我們的世界有太多對稱性,例如對稱的身體,好與壞,陰與陽,正與負,人類對“對稱性”也有很高的期望值。  複利神話,也包含了“對稱性”的幻覺。然而,由於以下兩個關於“對稱性”的真相,複利神話被戳破了:  1、現實世界裡,財富的委託代理機制的權力和責任是不對稱的;  2、在數學上,不懂期望值會導致概率與賠付之間的不對稱。  塔勒布在《非對稱風險》裡,提及了人類事務的對稱性原則,包括公平、正義、責任感、互惠性。他尤其嘲諷了金融業的高管們拿別人的錢冒險賺自己的大錢。  該書譯者這樣寫道:  在權利和責任不匹配和非對稱的委託代理機制下,代理人只會考慮如何盡可能地延長遊戲的時間,以便自己能夠獲得更多的業績提成,而不會考慮委託人的總體回報水準。  塔勒布從數學的角度,在概率密度函數中突出了“矩”的概念,揭示了看似能夠產生“長期穩定回報”的投資策略其實隱含了本金全損的巨大風險。  看起來大概率低風險的收益,由於不對稱性(既有機制上的,又有期望值上的),忽視肥尾和黑天鵝,委託人最終會因遭遇爆倉風險而損失全部資產。  戴國晨在解讀《肥尾分佈的統計效應》時總結道:  1、重視概率忽視賠付在肥尾條件下會導致更大的問題。  2、肥尾條件下對實際分佈估計的微小偏離都可能帶來巨大的賠付偏差。  第一點好理解。例如我最近沒時間下棋,但會在網上看高手下棋並虛擬下注。我並不是總押獲勝概率更大的棋手,而是關注賠率,也就是計算期望值。  從投資看,就是:  l一個大概率賠錢的策略不一定是糟糕的策略,只要沒有破產風險且小概率能獲得巨大收益即可,如尾部對沖策略(例如Universa);  l一個勝率99.99%的策略也不一定是好策略,如果不能完全規避破產風險前期盈利都會歸零,如杠杆統計套利(例如長期資本)。  關於第二點,塔勒布給出的是數學解釋:  由於存在非線性關係,市場參與者的概率預測誤差和最終賠付誤差完全是兩類分佈,概率預測誤差是是統計量,在0到1之間,因此誤差分佈是薄尾的,而賠付的誤差分佈是肥尾的。  稍微總結以上三節,“連續性”性的幻覺,對“均勻性”的幻想,“非對稱”的風險和回報,經常是財富的致命殺手。  在這三個“不確定性”殺手的圍剿之下,複利謊言走不了多遠,就粉身碎骨了。  真相 5:勤奮無法替代思考  希望每天進步0.1%,進而疊加出驚人的複利,與其說是一種幻想,不如說是試圖每天都獲得“即時滿足”。  複利神話,其實是一種反智的智力販賣。為什麼呢?  因為要獲取世俗上的成功,除了運氣之外,你需要兩個步驟:  1、做正確的事情;  2、把事情做正確。  複利神話過於強調第二點,讓人忽略了第一點。  還有那種“每年只要賺26%,十年能變賺10倍”的說法,除了教會你一點兒小學數學,實在是害死人。  例如談起定投,假如你在一件錯誤的東西上定投,做得再正確也沒用。  在捕鼠夾上雕花,你做得再極致也沒用。  如果你沒有方向,任何方向的風都是逆風。  真相 6:“種下樹”的驚險一躍  假如說種樹是你說的這種“每天長一點點”,然後長成參天大樹,枝繁葉茂,那麼這裡的關鍵點不是每天長一點點,而是“種下樹”這個“充滿驚險一躍”的大決策。  這類決策,很難外包。  這方面,投資和教育孩子也有點兒像,你應該做一名園丁,而不是木匠。  在一個充滿隨機性的世界裡,並不存在“設計和打造”的木匠。  對未來的預測,和算命沒什麼區別。  那些關於所謂週期預測的神話,當事人其實是像算命先生那樣,提前說了很多模棱兩可的預測。  人們總能從中挑出偶爾對的隻言片語,連一個不走的鐘一天走能對上兩次呢。  “充滿驚險一躍”的大決策,仍然只是一個“信念”而已。  你需要不斷更新自己的“信念”,而不是捍衛自己的觀點。  並且,你需要有一種這樣的心態:種下樹,享受這個過程,哪怕你本人不能親身享受樹蔭。  真相 7:驚濤駭浪裡的貝葉斯  所以,厲害的人,本質上是個貝葉斯主義者。  他們能夠做到:  l隨時在根據當前境況重新判斷;  l打出無記憶的牌;  l不介意自打嘴巴;  l勇於自我更新。  他們絕非像驢子拉磨那樣,以為只要堅持轉圈兒就能每天進步。  例如亞馬遜的股票,自上市以來年回報率的確很驚人,但是並不是每天一點點穩定爬坡漲上來的,中途經歷過好幾次大跌,跌到讓人懷疑人生。  那麼,複利神話的“死磕到底”,不正好可以讓人抓住亞馬遜的這種大機會嗎?  問題是,你怎麼知道自己死死抓住的股票是亞馬遜?  在複利思維的“指引”下,有些人喜歡用“不斷攤薄、加倍下注”的投資方法。這是一個複雜的話題,但大多數時候對大多數人而言,這是錯誤的做法。  這兩年,特斯拉的驚人反彈,會讓很多人再次對“死磕到底”與“抓十倍股”產生幻想。我只能說,從進化的角度,馬斯克是有益於人類的。市場也給予了馬斯克和貝佐斯比巴菲特還高的回報。但是造物主並不是自上而下的設計物種,而是自下而上地“演化”。  馬斯克是個好的創新者,但是他作為你的老公,就未必是好的。當然很多女士會跳起來反對這一觀點。  不過我一貫的觀點是,女性在擇偶上的非理性,從進化的角度看,也保護了物種的豐富性,並且鼓勵了一些必要的冒險家。這些冒險家以個體的非理性實現了人類群體的理性。  真相 8:牛人需要“北極星+雞血”  概括而言,“複利思維”鼓吹持續每天進步百分之0.05,只是追求一種所謂確定性的幻覺,稍微遇到一點兒風雨就被打散了。  此外,厲害的人還要能夠在沒有任何激勵、沒有任何“進步跡象”的情況下,依然每天打滿雞血。為什麼能做到這一點呢?  秘密在於:他們既有心中的北極星,又敢於走入黑暗的森林。  此外,別忘了我們人性和社會性。牛人們會利用人性和羊群效應,“北極星+雞血”,幫助他們對資源有更強大的獲取能力。  真相 9:一邊“滾雪球”一邊“補血”  複利思維描述的理想化的滾雪球,在現實中經常會掉血。  高手們需要一邊“滾雪球”,一邊“補血”。例如特斯拉在中國建廠,蔚來汽車拿到政府投資,都是生死一線間的“補血”。  為了擁抱大數定律,你需要長期在場,實現遍歷性。所以投資人要講故事,要製造自己的傳說,要持續募集更多的錢,他們懂資源聚集效應。當然,這背後自然還有對“概率權”的理解。  職業投資人和業餘投資者最大的區別之一,在於職業選手有源源不斷的彈藥。  巴菲特有保險公司的浮存金,可以發債(不差錢的他今年四月在日本借了18億美金)。  他還強調所投 公司有很好的自 由現金流,他有一個極小的總部,只在乎旗下公司的經理人們把賺到的錢源源不斷地交上來。  據知情人士稱,高瓴2020年上半年正在從投資人那裡籌措可能多達130億美元的資金,準備抓住疫情之下經濟當中出現的新機會。  上一次融資是在2018年,最終募集到106億美元,創造了紀錄。即使牛如巴菲特和高瓴,也在源源不斷地獲得資金,為下一次下注準備籌碼。  只有如此,無限遊戲才可以持續下去,英雄一直留在場上,大數定律發揮作用,財富因為遍歷性中的概率優勢、以及最大化的正期望值得以實現。這才是“長期主義”背後的道理。  換句話說,他們一邊滾雪球,一邊不斷往前面的雪道上撒雪。  真相 10:西西弗斯向上滾雪球  那麼,批駁複利思維,這是否定了“滾雪球”的存在嗎?巴菲特不是靠滾雪球成為首富的嗎?  人生也許像是滾雪球,可惜不是順著坡往下滾,而是像西西弗斯那樣往山上滾雪球。而且,這雪球隨時可能砸下來。  指數型的崩潰,往往比指數型的增長“容易得多”。所以,即使我們能夠有足夠耐心慢慢變富,慢慢成長,也不能令“變富”和“成長”因為“慢慢”而變得容易。  忘掉複利神話吧。人類唯一可以什麼都不幹就增加的,只有年齡(也許還有體重)。  人生就像逆水行舟。即使你只想做一個防守者,也要主動防守。  為自己種下一些樹。也許惟一能夠每天進步一點點的,只有我們的心靈之樹。  最後  複利神話,是對“躺贏”的另外一種包裝。很不幸,這個世界並沒有“躺贏”這回事。  我們將看到越來越多的複利式增長的傳說,甚至包括那些巨無霸公司。然而,我們並不能以此逆向推導,得出脆弱的“因果關係”,去找成功者的秘笈,指望自己也能實現“十年十倍”的神話。  說起因果,休謨否認“每一個事件都有原因”這一命題的必然性。那麼,怎麼看“菩薩畏因,凡夫畏果”?倒是可以從“可證偽性”來看這句話:  菩薩畏因  別去做那些會炸掉的事情,但是也別指望能找到並複 製“成功者”的“因”。  凡夫畏果  即使你種下了善因,而沒有得到善果,甚至得到惡果,也要坦然接受。  那些沒有殺死你的惡果,往往能幫助你更新自己的信念。  大多數人是要當普通人的,幸福的普通人比不幸福的牛人更幸福。

美元兌瑞郎重新關註TD支撐0.8953。德國商業銀行FICC技術分析主管Karen Jones預計,如跌破0.8950區域,匯價將跌向1月低點0.8780。  若守住0.8950/10,美元兌瑞郎徘徊於近期高點0.9094  “美元兌瑞郎再次逼近TD支撐0.8953。我們沒有強烈的傾向,但跌破0.8950,匯價將進一步跌至78.6%斐波回檔位0.8911,這是指向2月中旬低點0.8872和1月低點0.8780的最後防衛。”  “若守住0.8950/10,匯價短線不排除盤整或升向5月12日高點0.9094以及38.2%斐波回檔位0.9151的可能性,預計升勢將失敗。”

周四恆指低開後,一度反彈至28508.24點後回軟,在10時前後已出現了全日高位低位,之後走勢反覆,全日波幅215.01點。恆指收報28450.29點,跌143.52點或0.5%,成交金額1687.93億元。國指收報10642.8點,跌11.5點或0.11%。紅籌指數收報4112.97點,跌60.86點或1.46%。三項指數都下跌,以紅籌指數走勢較差,原因之一是中海油(0883)下跌3.519%,拖低指數13.496點。另方面,美團(3690)及小米(1810)分別升5.077%及2.82%,抵銷了不少恆指及國指的跌幅。  恆指一度跌穿10SMA,最低跌至28293.23點,創5月18日以來低位,並補回當部分當天之上升裂口。惟之後走勢反彈,最終以近「陀螺」收市,呈4連陽走勢。MACD快慢線正差距擴闊,走勢轉佳,與指數背馳。全日上升股份743隻,下跌1018隻,整體市況偏弱。  創興銀行(1111)公布控股股東越秀企業擬以每股20.8元提出私有化協議,作價較停牌前收市價有51.2%溢價。以及較2020年12月31日的經審核綜合資產淨值(不包括額外股本工具及未計末期股息)每股約港幣23.14元折讓約10.1%,即市賬率僅0.8989倍,作價估值甚吸引(對大股東而言)。創興銀行收報20.4元,升48.26%。  騰訊(0700)公布2021年第1季收入同比增長25%至人民幣1,353億元。其中增值服務業務收入同比增長16%至人民幣724億元;遊戲收入增長17%至人民幣436億元;網絡廣告業務收入同比增長23%至人民幣218億元;金融科技及企業服務業務收入同比增長47%至人民幣390億元。收入成本同比增長31%至人民幣727億元,反映內容成本、渠道及分銷成本以及金融科技服務的交易成本增加。股東應佔應佔盈利同比增長65%至人民幣478億元。非國際財務報告準則股東應佔盈利增長22%至人民幣331億元。不過,若與去年第4季比較,的收入環比增長1%至人民幣1,353億元。股東應佔盈利環比下降19%至人民幣478億元;非國際財務報告準則股東應佔盈利為人民幣331億元,與2020年第四季相比基本保持穩定。騰訊2021年第1季業務未如預期,而且環比表現更乏善可陳,料影響偏向負面。  美國勞工部公布,美國上星期首次申領失業救濟人數按星期減少3.4萬人,跌至44.4萬人,是新型肺炎疫情爆發以來最低,並少過市場預期的45萬人。美股三大指數向好。  夜期及ADR上升,料恆指可高開,但若未能上破5月18日高位28617.34點,當心指數會調頭回軟。另,也當心騰訊業績會在科網板塊引起漣漪效應。  個股  中集車輛(1839)的主要業務為從事設計、製造及銷售半掛車及上裝。  集團在2020財年全球銷售各類半掛車131,327輛(2019年:117,707輛),在中國銷售專用車上裝56,449台╱套(2019年:46,267台╱套),在中國銷售冷藏廂式車廂體6,049台╱套(2019年:4,455台╱套)。集團在中國市場的各業務板塊錄得強勁增長,並帶動整體收入表現,實現收入合計人民幣262.472億元,同比增長13.0%,創歷史新高。實現淨利潤人民幣12.693億元,同比下跌4.3%,部分原因是金融資產及財務擔保合同減值(損失)。另方面,中國證監 會已於2021年5月19日作出批覆,同意中集車輛之A股發行的註冊申請。  近日集團股價向好,並在金融科技系統出現信號。股份上日收報4.88元,市盈率3.218倍,周息率7.07%。  -筆者為香港證監 會持牌人士,不持有上述股份。  臉書粉絲專頁:SamSam岑智勇-功課任您點  You Tube頻道:SamSam同您做功課  ※本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。


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